Pohled do budoucnosti
Náklady na dodavatelský řetězec se oproti pandemickému maximu dramaticky snížily. Ukazatele trhu práce se nyní zmírňují, zpomaluje se růst cen bydlení a nájmů, klesají ceny benzinu i širšího spektra komodit a klesají i ceny ojetých automobilů. Zásadní je, že klesají také inflační očekávání, a to jak na finančních trzích, tak mezi spotřebiteli. To je v ostrém kontrastu se 70. lety, kdy neukotvená očekávání vedla k inflační spirále ztraceného desetiletí. To svědčí o tom, že Fed má stále velkou důvěryhodnost, a znamená to, že naším základním scénářem je kratší a ostřejší cyklus sazeb.
Důsledky
Vidíme klesající inflační očekávání v USA a rostoucí rizika recese, která ukotvují výnosy dluhopisů. To by mělo zmírnit část dramatického tlaku, který byl letos pozorován na ocenění, a je třeba, aby pomohl kompenzovat pravděpodobné pokračující slabé prognózy růstu zisků. Široký pokles klíčových inflačních ukazatelů také zvyšuje naši víru v nadcházející zpomalení zvyšování sazeb Fedu a vrchol cyklu v prvním čtvrtletí. To podporuje dosažení dna trhu. Nejedná se o obrat Fedu, ale o nezbytný první krok před případným snížením sazeb později v roce 2023. To je klíčový spouštěč dalšího býčího trhu.
